本文系富凱IPO財經解讀公司第260期，本期關注杭州豪悅護理用品股份有限公司（以下簡稱“豪悅股份”）。

富凱IPO財經（ID:ipofinance）

作者 | 宋旭光

編輯 | 李浩楠

校對 | 孫恒

杭州豪悅護理用品股份有限公司是在今年9月11日才上市的新股，IPO發行價就高達62.26元，上市后最高更是沖高到了217元的高位。然而，看似繁花似錦，其實已漏洞百出，擺在豪悅護理面前的麻煩可是不小！

近日，中國裁判文書網發布消息顯示，“凱兒得樂（深圳）科技有限公司”，被湖南益陽南縣市場監督管理局申請了“行政非訴財產保全”，法院已經依法凍結該公司的銀行賬戶，原因是：因“涉嫌傳銷”，被湖南省益陽市南縣市場監督部門查處，為防止公司轉移涉案資產。不僅如此，“凱兒得樂（深圳）科技有限公司”此前就曾被湖北省荊門市沙洋縣市場監督管理局查處，并被當地法院凍結相關賬戶。

制圖：富凱IPO財經 來源：中國裁判文書網

公開信息顯示，“凱兒得樂（深圳）科技發展有限公司及其關聯方”一直都是上市公司豪悅護理的第一大客戶2018年的銷售占比一度高達33.29%，2019年略有回落、但銷售占比仍然高達21.64%，豪悅護理在2018年和2019年對該客戶的銷售額合計高達9億元以上，對豪悅護理的經營構成重大影響。

制圖：富凱IPO財經 來源：豪悅股份招股書

“凱兒得樂（深圳）科技發展有限公司”是在今年7月17日被立案的，而豪悅護理是在8月27日發布的最終版招股說明書，不僅未提及第一大客戶被立案的事項，而且還稱“以凱兒得樂、BEABA、BabyCare、 蜜芽等新零售品牌為代表的國產品牌迅速崛起，成為嬰兒衛生用品行業中一股新興力量”，還描述道：“公司對凱兒得樂的銷售具有穩定性及可持續性”。

制圖：富凱IPO財經 來源：企查查

另據《企查查》數據顯示，凱兒得樂(深圳)科技發展有限公司成立于2016年7月13日，也即該公司在成立的次年也即2017年便以26678.03萬元的銷售金額，成為豪悅護理的第一大客戶。

從整個事件的時間線來看，凱兒得樂(深圳)科技發展有限公司從公司誕生，到從事傳銷的違法行為，基本貫穿于豪悅護理的IPO申報的報告期內，為什么在這長達三年的時間內，凱兒得樂(深圳)科技發展有限公司的違法傳銷一直未能被監管部門、執法部門稽查，而偏偏等到豪悅護理成功上市，凱兒得樂才被“一窩端”，難道這“純屬巧合”？

縱觀本案，豪悅護理銷售占比達30%的第一大客戶涉嫌傳銷，問題不可謂不嚴重，但是在這一問題背后，體現出來的豪悅護理本身的“謎團”也非常多：

1、從時間線來看，第一大客戶凱兒得樂被立案，發生在豪悅護理最后一次發布招股說明書之前，也是在該公司上市之前，但是豪悅護理對此沒有進行任何信息披露，這是否涉嫌隱瞞重大不利信息？是否涉嫌造假上市？

2、在凱兒得樂因傳銷被立案“爆雷”、在豪悅護理成功上市之前，這一重大信息未見任何媒體報道，豪悅護理的上市進程也未因此遇阻，原因是什么？是否有外部因素在掩蓋這一重大事項的曝光？

3、凱兒得樂(深圳)科技發展有限公司是否自開始成立便以傳銷的方式進行業務拓展？對此，豪悅護理是否知情？

4、在豪悅護理讓一家剛注冊成立一年、且以傳銷為核心業務的公司成為自身第一大客戶，并“輔助”豪悅股份成功上市過程中，是否有“有形的手”的鼎力支持？在凱兒得樂此前長達近4年的違法從事組織傳銷活動過程中，是否有地方保護主義“護航”？